آینده بازار ارز و طلا چه خواهد شد؟/توصیه‌ای برای بازار سهام

به گزارش راهبرد معاصر در برنامه تحلیل بازارها که گفتگو صادق الحسینی و علی مروی است، بازارهای مختلف از جمله بازار سهام، مسکن، خودرو، ارز و طلا هر چهارشنبه به صورت لایو در اینستاگرام بررسی می‌شوند.این دو کارشناس اقتصادی چارچوب تحلیلی برای سرمایه‌گذاری به صورت رایگان به عموم مردم ارائه می‌دهند. گزارش زیر متعلق به پادکست ۲۹بهمن ماه است.

رکود بازار مسکن

الحسینی در ابتدا از پیش‌بینی خود برای سال آینده در مورد بازار مسکن گفت: اگر بخواهیم تحلیلی از قیمت مسکن در سال ۱۴۰۰و در ماه‌های پیش رو بدهیم، همان طور که از مهر ماه گفتیم دوره‌ رکود بازار مسکن شروع شده و قیمت مسکن نیز به زودی کاهش پیدا خواهد کرد. به طور مثال ممکن است 20 درصد حباب تخلیه شود اما این اتفاق بسیار تدریجی و با طی زمان حداقل هفت، هشت، ده ماهه خواهد بود.

الحسینی اضافه کرد: در شرایط فعلی تا آخر ۱۴۰۰ در مسکن رکود داریم. بین ۱۰ الی ۲۵درصد در مناطق شمال تهران و در مناطقی که سفته بازی بالا است، کاهش حباب خواهیم داشت و این تخلیه از اواخر ۱۴۰۰ یا ۱۴۰۱ رشد مسکن شروع می‌شود. پس از آن در ۱۴۰۱ احتمالا در بخش مسکن جهشی خواهیم داشت. ولی به هر حال مسکن نباید خیلی محل سفته‌بازی باشد و به عنوان یک حوزه‌ سفته‌بازانه به آن نگاه شود.

جهش دوباره قیمت مسکن

الحسینی در مورد تغییرات قیمت مسکن در دو سال آینده این گونه گفت: به نظر می‌رسد که بازار مسکن امکان و پتانسیل رشد خود را در ده ماه الی یک سال آینده از دست داده اما اینکه در ۱۴۰۱ با این رشد نقدینگی، با این شرایط بودجه چه اتفاقی در بازار مسکن می‌افتد سوال مهمی است. پیش‌بینی ما برای مسکن در ۱۴۰۰ رکود است مگر سه، چهار ماه آخر آن. ولی اینکه در ۱۴۰۱ چه می‌شود همان‌طور که نمودارهای ما و تحلیل ما در این خصوص نشان می‌دهد، احتمالا شاهد جهش دوباره قیمت مسکن خواهیم بود مگر اینکه پیش از آن دولت PIT و LVT را اجرا کرده باشد که تا آن تاریخ بعید است. به نظرم ما یک افزایش شدیدی در ۱۴۰۱به طور ویژه در اواخر آن خواهیم داشت.

تورم فصلی بازار مسکن را تکان می‌دهد؟

مروی با تاکید بر احتمال رکود مسکن اظهار داشت: کماکان اعتقادم این است که در بازار مسکن رکود داریم. ممکن است بعضی دوستان بگویند به صورت میانگین مثلا در حد یک درصد که رشد داشتیم اما باید توجه داشت که حجم معاملات خیلی کم و نقدشوندگی به شدت دچار مشکل شده است. در مناطقی که حتی تعداد معاملات بسیار بالا بود اکنون در مسکن دچار رکود شدیم. همان طور که می‌دانید وقتی رکود داریم، قیمت پایین می‌آید. مقداری دیر و زود دارد اما سوخت و سوز ندارد. چون به هر حال یک سری می‌خواهند دارایی‌شان را نقد کنند و بخشی از آن را در بازارهای دیگر ببرند. به همین خاطر کماکان همان نظر سابق را دارم. البته ممکن است تورم فصلی مسکن که معمولا در اردیبهشت، خرداد بروز می‌کند کمی  بازار را تکان دهد و از این جهت فکر کنم ما با هم اختلاف نظر داشتیم ولی کماکان همان نکات قبلی را راجع به بازار مسکن داریم.

ساخت و ساز را شروع کنیم؟

الحسینی در پاسخ به سوال «آیا ساخت و ساز را شروع کنیم یا خیر؟» گفت: من پیشنهادم به آن‌هایی که کارشان ساخت و ساز است یا می‌خواهند به این حرفه وارد شوند این است که کم‌کم شروع کنند. چون اگر بخواهند خوب بسازند حداقل دوازده تا هجده ماه طول خواهد کشید و اکنون یا اوایل سال بعد شروع کردن به ساخت وساز، اقدام غیرمنطقی و غیرمعقولی نیست.

چشم انداز بازار خودرو

 راجع به خودرو همچنان نظر قبلی است. این بازار این یک هفته به دلیل بحث‌های سیاسی مقداری ملتهب شده و هفته‌های آینده این التهاب ادامه خواهد داشت اما این فرصت فروش است. از آنجایی که تحلیل من این است که آمریکا به برجام برمی‌گردد این‌ها فرصت خروج است.

تغییر دامنه نوسان و قفل شدن بازار سهام

الحسینی در مورد نوسانات در بازارهای مختلف بیان داشت: انتظار می‌رفت در روزهای پایانی بهمن ماه نوسان شدیدی در بازار بورس، طلا و ارز ببینیم اما این اتفاق نیفتاد. به طور ویژه در بازار بورس. سهم‌های دلاری که هفته‌ گذشته گفتیم نوسان داشتند و رشد کردند ولی غالب‌شان مجددا به همان جای قبلی برگشتند. چه فولاد، چه فملی، چه نوری، چه بقیه و این نشان از دو چیز داشت: عامل اول دامنه نوسان نامتقارن بود که سبب شد پول‌های بزرگی که می‌خواستند در بازار به موقع امکان فروش پیدا کنند، این هفته موقعیت فروش پیدا کردند و خارج شدند. زیرا اگر بازار با دامنه‌ نوسان منفی دو درصدی بریزد، توافقی حاصل شود، اتفاق مثبتی بیفتد، دلار کاهش پیدا بکند -و هزار اگر دیگر که این اتفاقات بیفتد- یک دفعه بازار می‌خواهد دچار ریزش‌های شدید شود و خود را تعدیل کند. اما این تعدیل چون دامنه نوسان منفی دو درصد است و بیشتر از دو درصد روزانه امکان تعدیل وجود ندارد، در عمل قفل شدگی بازار مدت زمان بیشتری طول می‌کشد.

یعنی اگر بازار قرار است که ۲۰درصد، ۳۰درصد کاهش پیدا کند، وقتی که حد نوسانش منفی دو درصد است، سبب می‌شود که بازار به جای اینکه در سه روز، چهار روز ، پنج روز بتواند خود را تخلیه کند، در ۱۰روز، ۲۰روز  خودش را تخلیه بکند و صف‌های فروش سنگین شکل بگیرد که امکان خروج و فروش را به طور ویژه برای پول‌های بزرگ از بین می‌برد. با توجه به این موارد بورس می‌توانست نوسان بیشتری بدهد اما این اتفاق نیفتاد. پس عامل اول این بود.

آیا بورس عاقل‌تر شده؟

عامل دومی که باعث شد پیش بینی ما در رابطه با بازار بورس که فکر می‌کردیم باید نوسان بزرگتری از این حدی کنونی می‌داشتیم، محقق نشود این بود که  به نظر می‌رسد بسیاری از فعالین بازار این تحلیل را که توافق خواهد شد، پذیرفتند. لذا این ریسک را پیش‌خور می‌کنند و دیگر ریسک نمی‌کنند که وارد بازار شوند و خرید کنند. اگر به این صورت باشد خیلی خوب است و این نشان‌دهنده‌ این است که بازار ما بسیار عاقل‌تر شده است.

توصیه‌ای برای بازار سهام

 مروی برای سهامداران بازار سرمایه چنین توصیه کرد: اکنون صیانت از سرمایه در بورس کار بسیار دشواری است. در واقع تیم تحلیلی قوی از افراد با دقت و با وسواس بسیار، سهم‌های P/E فوروارد خیلی پایین را انتخاب کرده‌اند و در این ریزش‌ها کمی دارند موفق عمل می‌کنند. به هیچ وجه به دوستانی که دسترسی به این تیم‌های خیلی حرفه‌ای ندارند، توصیه به خرید نمی‌کنم. ضمن اینکه حتی همین دوستان هم بعضی روزها گرچه سهمشان خوب است اما ضرر می‌کنند. الان برای سرمایه‌گذاری در بورس وقت خوبی نیست.

مروی افزود: راجع به بورس با شما هم نظر هستم. شرایط بسیار سختی است به طور ویژه با کاری که آقایان در رابطه با دامنه توسان کردند، به شدت نقدشوندگی را کاهش می‌دهد.

ترسیم آینده رمزارزها

الحسینی پیرامون آینده رمزارزها بر نظرات سابق خود تاکید داشت و گفت: راجع به رمزارزها همچنان نظر قبلی را دارم. اکنون بسیار بالا رفته‌اند. باید احتیاط بسیار بیشتر شود. ما از سال گذشته می‌گفتیم که این بازار، بازار خوبی است و پنج الی ۱۰درصد سرمایه‌تان را رمزارز کنید. حال باید با دقت بیشتری وارد این بازار شوید. ممکن است که رمزارزها یک افت کوتاه‌مدتی داشته باشند ولی احتمالا با افزایش نرخ ارز شاید بخشی از آن جبران شود. اما در کل من نمی‌توانم مانند هفته‌های گذشته با صراحت این بازار را توصیه ‌کنم هر چند که ممکن است بالا برود. مگر اینکه نگاه‌تان بلند مدت باشد؛ اگر بخرید یک سال نگهداری کنید، همچنان دارایی خوبی است.

آینده بازار ارز و طلا چه خواهد بود؟

الحسینی در مورد بازار طلا و ارز اینگونه اظهار کرد: راجع به بازار ارز، دولت الان وضعیت ارزی بسیار خوبی دارد و این سبب می‌شود که در عمل بتواند بازار را کنترل کند. اما ممکن است نوسان کوتاه مدتی را در بازار طلا ببینیم و در عمل طلا نسبت به دلار حباب پیدا کند. بازار طلا در این دو هفته از بقیه بازارها بهتر خواهد بود به شرط اینکه اگر طلا دارید در این دو سه هفته بفروشید و اگر طلا ندارید فقط برای دو سه هفته بخرید. نه اینکه طولانی مدت نگهداری کنید. طلا اکنون برای طولانی مدت دارایی خوبی نیست.

الحسینی ادامه داد: در کل نظرم راجع به طلا این است که هرچند حباب دارد اما حباب آن بزرگ‌تر خواهد شد و در این دو سه هفته ادامه پیدا می‌کند مگر اینکه آمریکا یکدفعه به برجام برگردد که حباب همه‌ این‌ها تخلیه می‌شود.

سرانجام برجام چه می‌شود؟

مروی در رابطه با توافق ایران و آمریکا اظهار داشت: بخشی از بحث‌های سیاسی برمی‌گردد به اخبار پشت پرده که ما اطلاعی نداریم. اما حس من این است احتمال اینکه توافق در دولت آقای روحانی رخ بدهد خیلی کم است و به احتمال زیاد توافق به دولت بعدی موکول شود. مگر اینکه برداشت آمریکایی‌ها این باشد که از این دولت می‌توانند بیشترین میزان امتیاز را بگیرند و یک ‌دفعه استراتژی‌شان عوض شود. اما با این دست فرمان بعید می‌دانم تا قبل از تعویض دولت، توافق ویژه‌ای اتفاق بیفتد.

آمریکا به برجام برخواهد گشت

الحسینی سرانجام برجام را برخلاف مروی این طور ترسیم کرد: در حوزه برجام من نظرم خیلی موافق نظر شما نیست. من فکر می‌کنم که در همین دولت، آمریکا به برجام برخواهد گشت. یعنی اتفاقی که می‌افتد این است که ما داریم سیگنال‌هایی می‌گیریم که مکانیزم آن را در لایو بازارهای هفته گذشته کامل توضیح دادم. اما دقت کنیم که در همین یک هفته اتفاقات بین‌المللی مهمی افتاد. ایران نامه‌ خروج از پروتکل الحاقی را ارائه کرد. می‌دانید که ایران عضو پروتکل الحاقی نیست ولی به صورت داوطلبانه دارد آن را اجرا می‌کند و اعلام کرد که من در ۲۱فوریه از پروتکل خارج خواهم شد.

الحسینی درباره فضای ایجاد شده بین ایران و آمریکا گفت: از سمت دیگر سیگنال‌هایی که از طرف آمریکا می‌رسد، شاید در نظر عامه مردم سیگنال‌های تندی باشد و تصور کنند این مقدار که دو طرف دارند با یکدیگر تند صحبت می‌کنند، باعث می‌شود امکان بازگشت آمریکا به برجام از بین برود اما اینطور نیست. از قضا این تند شدن فضا نشانه‌ رسیدن به یک فضای جدید است. نشانه‌ رسیدن به موقعیتی است که سبب می‌شود تا یک دفعه امکان امتیازگیری بیشتر برای هر کدام از طرفین که فکر می‌کنند الان باید فضای بهبود را ایجاد کنند و دیگر وقت امتیازگیری بیشتر است.

الحسینی در ارتباط با آثار اتفاقات هفته اخیر بیان کرد: یعنی ما در اتفاقات هفته اخیر نشانه‌های بسیار محکم‌تری می‌بینیم که تا سه اسفند آمریکا اقدامی در ارتباط با ایران خواهد کرد. یعنی ممکن است تا سه اسفند آمریکا به برجام برنگردد که سناریوی بسیار بعیدی است. اما آمریکا کار مهمی خواهد کرد و به تصور من یک امتیازی به ایران خواهد داد. درنتیجه تا قبل از سه اسفند التهاباتی که ایجاد خواهد شد، التهابات جدی است و باعث نوسانی شدن کل فضای بازارها و حوزه‌های مختلف در اقتصاد ایران می‌شود.

ایران؛ برنده بازی ایران و آمریکا

الحسینی راجع به برجام گفت: تصور ذهنی من این است که بدترین زمان ایران سپری شده است. چرا شرایط برای ایران خطرناک بود در دوره آقای ترامپ؟ زیرا ابدا امکان جنگ در دوره او منتفی نبود. هر لحظه ممکن بود حماقت کرده و به ایران حمله کند، و رفتارهای عجیب و غریبی انجام دهد. این در عمل باعث می‌شد که بازی ایران به شدت محدود شود. از طرف دیگر به شدت از طریق کشورهای همراه با آمریکا، ایران را تحت فشار قرار داد و با تحریم‌های بسیار کمرشکن کشورهای دیگه را هم با خودش همراه کرد. بسیاری از این تحریم‌ها هم به خاطر این بود که شخص ترامپ اجازه نمی‌داد کشوری بخواهد حرکتی خلاف این بکند و جلوی آن را با شدت و غلظت بسیار زیاد می‌گرفت. اکنون دیگر امکان جنگ منتفی است و دیگر آمریکا می‌داند که ایران ابزارهای متعدد دارد. اینجا بحث، بحث هنجاری نیست؛ بحث بازی [کردن دو کشور با ابزارهای مختلف] است و [مهم] این [است که این بازی] برای مردم ایران چه خواهد داشت؟

الحسینی در مورد نتایج این بازی اینگونه ادامه داد: اول، بازی است که ایران در آن می‌بیند که من می‌توانم در این بازی رفتارهایی بکنم و هزینه‌هایی ایجاد کنم که از این به بعد برای من هزینه‌ کمتری خواهد داشت. دو، آمریکا نهایت تلاشش را کرده، نهایت فشار را آورده است. سه، ابزارهای آمریکا کاهش پیدا کرده یعنی از این به بعد ابزارهای آمریکا مداوم در حال کاهش و ابزارهای ایران به شدت در حال افزایش است. این عدم تقارن سبب می‌شود که از این به بعد دست ایران در این بازی، دست بالاتری است و آمریکایی‌ها این بازی را بلدند و می‌فهمند. و در نتیجه آمریکایی‌ها به سمت توافق با ایران حرکت می‌کنند. این که من می‌گویم آمریکا با ایران توافق می‌کند و زود هم این کار را انجام می‌دهد به دلیل تحلیل این بازی و گیم است نه اینکه توافق خوب یا بد ‌است.

رویکرد بایدن

علی مروی افزود: واقعا همین که ترامپ رفت برای کشور بسیار خوب شد. به طور ویژه پس از ترور شهید سلیمانی چشم‌انداز به شدت خطرناک بود و تنها مسیر قابل تصور این بود که با توجه به حلقه اطرافیان ترامپ، لابی‌های سنگین ضد ایرانی اطراف ترامپ، شرایط سخت‌تر شود. به طوری که این دو سه سال اخیر دیدیم که ایران را برای ترامپ پروژه‌ شخصی کرده بودند. چشم انداز واقعا خطرناک و وحشتناک بود. خوشبختانه کرونا به داد ما رسید و از این جهت بسیار خوب شد. بایدن آمد و من حسم این است که به احتمال زیاد همان رویکرد اوباما را پیش ببرد. به این دلیل که مرد پشت صحنه‌ این دولت هم در دوران انتخابات و هم حس [شخصی] من این است که خود اوباماست. نمی‌دانم بازی‌شان را چه طور می‌چینند چون بازی اوباما با ایران، بازی حقوقی بود. اجماع حقوقی سنگینی هم علیه ایران ایجاد کرد. علیه تحریم‌هایی که با اصول بدیهی و ساده‌ حقوق بشری در تضاد بود. اما ایران سعی می‌کرد بازی را سیاسی جلو ببرد و خوب هم نتوانست بازی کند.

تاثیر انتخابات ایران در نتیجه مذاکرات

مروی اضافه کرد: از این حیث که بایدن آمده، هرچه ما به انتخابات نزدیک شویم به دلیل این که احتمالا برداشت سخت‌تر شدن امتیازگیری از دولت پس از دولت روحانی در مذاکرات می‌رود، آن‌ها تمایل دارند به توافق برسند. اما از این سمت حس می‌کنم حاکمیت دیگر آن اعتماد کافی را ندارد از حیث اینکه بخواهد مذاکره را به دست تیم‌ آقای روحانی و ظریف بسپرد و از این جهت حسم این است که احتمال زیاد به توافق نمی‌رسد ولی چشم‌انداز بعد از آن روی هم رفته چشم‌انداز خوبی است. یعنی اگر حتی بعد از انتخابات قرار باشد مذاکره‌ای صورت بگیرد حدسم این است که ان‌شالله به جاهای خوبی ختم می‌شود. به طور ویژه اگر دولت بعدی ما و حاکمیت بتواند خوب بازی کند.

فشارها از روی مردم ایران برداشته خواهد شد؟

الحسینی با اشاره به اختلاف نظر در زمینه برجام با علی مروی و ابراز امیدواری در جهت برداشته شدن فشارها از روی مردم ایران افزود: آقای بایدن بطورکلی دو ایده کلی دارد که می‌تواند عمل کند. می‌تواند یا شبیه اوباما و یا شبیه کلینتون شود. اگر ایشان بخواهد شبیه اوباما شود یعنی دیگر جمهوری‌خواهان برایش مهم نیستند. یعنی اهمیت آن‌ها بسیار کاهش پیدا می‌کند و سعی می‌کند اقدامات خود را بی‌توجه به حزب رقیب جلو ببرد. اما اگر آقای بایدن بخواهد شبیه کلینتون عمل کند، همین مسیری است که اکنون دارد می‌رود و این فشار پراگرسیو‌ها (عملگراها) را روی او در آمریکا به شدت زیاد می‌کند.

نقدهای شدید به بایدن

الحسینی در مورد مسیری که بایدن در پیش گرفته است بیان داشت: بخش عمده‌ رأیی که آقای بایدن آورد و با رای بسیار مرزی هم رد کرد به خاطر این بود که طرفداران صلح، طرفداران برنی سندرز و پراگرسیو‌ها در آمریکا پشت او آمدند و جوان‌ها آمدند رای دادند. الان آن‌ها به شدت ناراضی هستند. شما اگر روند مقالات تحلیلی که نوشته می‌شود را رصد کنید، به شدت خلاف سیاست‌های آقای بایدن می‌نویسند و به شدت به او منتقد هستند که تو قول دادی در پرونده‌ چین این طور رفتار نکنی؛ داری مثل ترامپ رفتار می‌کنی؛ تو آن همه به او انتقاد کردی. و همینطور در پرونده ایران، در پرونده کوبا، در پرونده‌های دیگر، یا مسایل دیگر. اگر قرار باشد آقای بایدن، راه ترامپ را برود در سیاست داخلی آمریکا هم با فشار بسیاری مواجه خواهد شد. علاوه بر اینکه ایران برای اینکه به دولت امریکا فشار بیاورد، ابزارهای جدی دارد.

بازرس‌ها از ایران خواهند رفت؟

 الحسینی در جواب اینکه آیا ایران بازرس‌ها را اخراج نمی‌کند بیان کرد: بله به نظر من بازرس‌ها از ایران خواهند رفت و کار به جاهای باریک می‌کشد اما در باریک‌ترین شرایط یکدفعه آمریکا فرمان را خواهد چرخاند چون تحلیل بازی اینطور است. حال ممکن است این کار را نکنند اما تحلیل من این است که آمریکا امتیازات بزرگی به ایران خواهد داد. حتی اگر آقای مروی یا بعضی از دوستان فکر می‌کنند برجام برنمی‌گردد، هرچند من فکر می‌کنم برمی‌گردد. حتی اگر برنگردد آمریکا امتیازات بزرگی به ایران خواهد داد و روزی که این اتفاق بیفتد شما دلار زیر ۲۰تومن را تصور کنید که چه اتفاقی برای بورس، طلا و مسکن می‌افتد. در این بازار همچنان استراتژی ما از مهرماه نقد بودن است. بخش عمده‌ پرتفویتان نقد باشد. همچنان ما هم این کار را می‌کنیم و البته توصیه‌مان هم به کسی این نیست. ما فقط کاری که خودمان می‌کنیم را خدمت شما عرض می‌کنیم و از مهرماه عرض کردیم که ما بخش عمده‌ پرتفویمان را نقد نگه می‌داریم. ان‌شالله که دوستان هم هر چه فکر می‌کنند صحیح است انجام بدهند.

آثار اصلاح لایحه بودجه

مروی در پاسخ به سوالات درباره لایحه بودجه افزود: این اصلاحیه‌ای که دولت برای لایحه بودجه داد وضعیت کسری تراز عملیاتی را بهتر نکرده و حتی بدتر هم کرده است.  این لایحه تورم زاست مگر اینکه سال بعد درآمدهای ارزی زیادی نصیب کشور شود و آن را بخواهند در مقیاس بالا به اقتصاد وارد کنند که نرخ دلار را بسیار پایین می‌آورد و به تولید آسیب جدی می‌زند. اثرش بر این بازارها را نیز بارها گفتیم و توضیح دادیم چه اتفاقی می‌افتد.

پیش‌بینی با پیش‌گویی فرق دارد!

اما نکته‌ای که وجود دارد این است که تحلیل هیچکس قطعی، تام و تمام نیست. قرار نیست تحلیل و پیش‌بینی هیچکس همیشه درست باشد. همین که پیش‌بینی کسی ۶۰درصد، ۷۰درصد اوقات درست باشد این یعنی می‌تواند شرایط را خوب پیش‌بینی کند. لذا شما به اینکه پیش‌بینی ما به طور حتم درست است، اعتماد نکنید. بخشی از پیش‌بینی محصول تحلیل‌های اقتصادی، بخشی نرم‌افزارهایی که ما درست کردیم و بخش دیگر هم دید ما نسبت به ایران و جهان هست.

جمع‌بندی و توصیه‌های آخر

الحسینی با اشاره به تفاوت دیدگاه‌های خود با مروی اینگونه بحث را به اتمام برد: در ارتباط با توافقات نظرات ما مختلف است؛ در حوزه مسکن هم پیش‌بینی‌مان را گفتیم. در حوزه بورس هم هرچند در هفته جاری دو روز بازار بالا رفت اما به نظر می‌رسد عدم تحقق آن نوسان همان دو موردی بود که اشاره کردم. من همچنان فکر می‌کنم که بورس نوسان خواهد داد اما به طور مثال خود من وارد نخواهم شد، چون نقدشوندگی در این بازار اهمیت بیشتری دارد تا اینکه ۱۰درصد، ۲۰درصد نوسان بگیرید. برای نوسان گرفتن فرصت دارید؛ در نتیجه عجله نکنید. فکر می‌کنم بازار این دو سه هفته همچنان پر نوسان خواهد بود.

اقتصاد آنلاین